La gestión de activos en el contexto actual presenta desafíos significativos, y Dunas Capital, bajo la dirección de Carlos Gutiérrez, ha adoptado un enfoque conservador para navegar por un entorno económico incierto. Con más de 5.000 millones de euros bajo gestión, la firma ha logrado posicionarse como una de las gestoras independientes más relevantes en España. En esta entrevista, Gutiérrez comparte su visión sobre la situación del mercado y la estrategia de inversión de la firma para 2026.
### Un Enfoque Conservador en un Mercado Volátil
Dunas Capital ha decidido adoptar una estrategia de inversión que prioriza el riesgo bajo y la operativa conservadora. Según Gutiérrez, la razón detrás de esta decisión radica en la percepción de que los precios de muchos activos están elevados, tanto en comparación con sus valoraciones históricas como en relación con los riesgos económicos y geopolíticos que se vislumbran en el horizonte. «Los supuestos que descuentan los precios actuales de muchos activos son muy optimistas, lo que significa que comprar a estos precios ofrece un nulo margen de seguridad», explica.
La firma ha optado por evitar sectores como la banca, la defensa y la tecnología, no porque no sean negocios viables, sino porque los precios actuales no reflejan un valor razonable. Gutiérrez menciona que, aunque empresas como Microsoft o Amazon generan grandes flujos de caja, el riesgo de invertir en empresas de segundo y tercer nivel es considerablemente mayor. En su lugar, Dunas Capital prefiere invertir en empresas de redes de distribución eléctrica, que son fundamentales para la infraestructura moderna y que cotizan a precios más razonables.
### La Reorganización Interna y el Crecimiento de Dunas Capital
La reciente reorganización interna de Dunas Capital, que incluyó la adquisición del Grupo Inverseguros y la integración de Gesnorte SGIIC, ha permitido a la firma concentrarse en su negocio principal: la gestión de activos. Esta estrategia de crecimiento inorgánico ha reforzado su capacidad para gestionar fondos, activos reales e inmobiliarios, alineando todas las capacidades bajo un único modelo operativo.
Gutiérrez destaca la importancia de contar con un equipo sólido y cohesionado. Con un equipo de ocho personas, que incluye gestores de renta variable y renta fija, la firma se beneficia de una experiencia acumulada a lo largo de muchos años. «Hemos navegado por muchos ciclos y momentos diferentes de mercados, lo que nos permite tener una visión más clara sobre cómo abordar las inversiones», comenta.
La filosofía de inversión de Dunas Capital se centra en buscar negocios que generen beneficios tangibles, evitando aquellos que dependen de expectativas futuras inciertas. Gutiérrez enfatiza que, en un entorno donde la incertidumbre es la norma, es crucial preservar el capital de los inversores y ser cautelosos en la selección de activos.
### Perspectivas para el Futuro
A medida que se acerca 2026, Dunas Capital ha presentado su estrategia de inversión, que se basa en la premisa de que los precios de los activos están sobrevalorados. Gutiérrez señala que, aunque no se prevé una recesión inminente, la rentabilidad de las inversiones podría verse afectada por la falta de margen de seguridad en los precios actuales. «Si hay el más mínimo problema, los precios de los activos podrían corregir bruscamente, algo que no podemos permitirnos como gestores de retorno absoluto», advierte.
La firma también está atenta a la dinámica del gasto público y los déficits fiscales, que representan un riesgo significativo tanto en Estados Unidos como en Europa. Gutiérrez menciona que la necesidad de aumentar el gasto en defensa y reindustrialización en Europa podría tener un impacto negativo en los niveles de tipos de interés a largo plazo.
En cuanto a la economía española, Gutiérrez señala que la concentración en sectores como el turismo y la industria del automóvil puede hacer que el país sea más vulnerable a las disrupciones económicas. Sin embargo, también destaca que el abaratamiento del precio de la energía, gracias a las renovables, podría hacer que España sea más atractiva para la relocalización de industrias y data centers.
La estrategia de Dunas Capital refleja un enfoque prudente y bien fundamentado en un entorno de inversión cada vez más complejo. Con una sólida base de activos y un equipo experimentado, la firma está bien posicionada para enfrentar los desafíos que se avecinan y continuar ofreciendo valor a sus inversores.
